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近年来，全球产业链重构、主要国家经济周期分化，以及地缘政治风险的频繁显现使全球经济面临更多的不确定性。其中，主要央行货币政策的分化对全球经济会产生较大影响。特别是，鉴于美元在全球金融体系中的核心地位，美联储货币政策的调整会通过资本流动、汇率变动以及全球金融周期等多重机制对全球经济体产生溢出效应。2024年8月全球金融市场动荡的核心因素即是美日货币政策分化。未来美日货币政策的进一步分化会再次引发全球金融市场动荡，甚至流动性危机吗？

复盘2024年8月的全球金融市场动荡

2024年8月的全球金融市场动荡是一个较好的案例。由于前期刺激政策推高通胀，美国自2022年3月起进入加息周期，联邦基金利率一度上行至5.25%—5.5%的高位；日本则由于担心再次陷入物价低迷的宏观环境，多年来一直保持着低利率环境。这种货币政策的分化为以日元融资，并投资于高息资产的套息交易提供了规模快速扩张的环境。