白银价格的影响因素及未来趋势
2024年3月以来，白银价格持续上涨，从3月1日的23.25美元/盎司大幅上涨至5月21日的32美元/盎司，涨幅高达37.6%，而同期黄金价格涨幅仅为16.2%[1]。此后白银价格有所回落，但仍处于过去10年较高水平，是2024年以来表现最好的商品之一，引发市场关注。历史上，白银价格经历过三轮牛市。白银价格具有与黄金相关性强、波动性高、商品属性突出等特点，影响因素主要包括供求因素、美元指数、实际利率、避险需求、生产成本。当前，白银市场的有利因素增多，未来前景相对乐观。
白银价格历史上经历了三轮牛市行情
20世纪70年代至今，白银跟随黄金曾经历三轮牛市。第一轮牛市出现在20世纪70年代末至80年代初。由于布雷顿森林体系解体，高通胀、地缘政治紧张局势升级以及石油危机等因素，白银价格大幅上涨。1978年初，白银价格仅为4.92美元/盎司。1980年1月17日，白银价格上涨至历史最高水平48.7美元/盎司。之后，受到美联储加息、石油危机解除、地缘政治压力缓解等因素影响，白银价格大幅回落。20世纪90年代至2000年初，白银价格总体维持低位震荡。2003年以后，由于互联网泡沫破裂、恐怖主义抬头、中东地区地缘冲突频发等原因，白银开启第二轮牛市，2008年3月14日升至阶段性高点20.57美元/盎司。2008年国际金融危机爆发后，白银价格一度降至10美元/盎司以下，此后在美联储大幅降息以及多轮量化宽松的刺激下再次大幅上涨，2011年4月28日升至48.42美元/盎司。不过，伴随着美国经济复苏，再加上美联储持续加息缩表，白银价格又出现下跌。2020年以后，白银迎来第三轮牛市。由于新冠疫情暴发，美联储实施了大规模的宽松货币政策，推动白银价格快速上涨，从2020年3月18日的12.02美元/盎司大幅上升至8月6日的28.85美元/盎司。虽然此后白银价格有所回落，但多数时间维持在22美元/盎司以上，明显高于新冠疫情前的水平（见图1）。
