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我国正面临老龄化和少子化的双重挑战，资本市场支持做好养老金融这篇大文章具有重要的现实意义。日本和美国资本市场在支持养老金融方面采取过一系列措施，包括调整养老金投资方向、支持养老金二三支柱发展、对老年投资者实施专门的监管规则、大力发展投顾业务等，对我国具有一定借鉴意义。我国积极适应人口结构变化，应加快完善支持养老金融体制机制，积极拓宽养老投资渠道，丰富养老投资产品，提高养老金融的效率和保障能力。

日本和美国资本市场适应人口结构变化的做法

日本养老金第一支柱相机调整资产配置比例。日本公共养老金由日本政府养老投资基金（government pension investment fund，gpif）市场化管理。近年来，gpif适时动态调整养老金资产配置，逐步加大股票和境外债券配置，降低国内债券配置。一是逐步加大股票市场配置比例。gpif在2013年6月和2014年10月两次调高日本国内股票和日本境外股票的配置比例，分别提升日本国内股票、境外股票资产配置14个百分点、16个百分点。二是扩大国外债券配置比例。2012年底安倍经济学推行后，日本与欧美的国债收益率之差扩大，gpif分别于2013年6月、2014年10月和2020年4月增加境外债券配置比例3个、4个和10个百分点，调低国内债券配置比例7个、25个和10个百分点。目前gpif资产配置情况为日本国内股票25%、国内债券25%、境外股票25%、境外债券25%。