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2024年8月以来，市场对美联储9月降息的预期不断上升，市场的交易重心切换至9月的降息幅度。无论美联储首次降息幅度为25个基点还是50个基点，全球主要经济体货币政策转向已经确认，包括欧元区、英国及加拿大在内的许多经济体央行已先于美联储开始降息。在全球利率由限制性转入宽松的大背景下，主要货币走势由于基本面形势的不同料将出现明显分化。

美元尚不具备大幅下行基础

从历史走势看，美联储开启降息周期与美元指数趋势性走弱没有必然联系，但往往在降息启动前，市场交易降息预期会驱使美元指数走弱，波动性也同步增强（见图1）。当前，在经历了多轮多空力量的博弈后，9月上旬期货市场对美联储2024年内降息幅度的定价已经达到了110个基点，但从2024年以来的情况看，市场对美联储降息前景的预期往往过于乐观。短期来看，在当前降息预期如此充分的前提下，降息靴子落地后美元指数有可能走弱，但未必会明显下行。